“破冰”选项有多远？

2021-11-05

在过去的一个月里，加密资产期权市场的交易量增长迅速。这种经常与期货合约相提并论的金融衍生品，已经开始在货币市场的投资者中出现。

虽然与期货市场相比，期权的交易量仍然很小，但从去年开始，OKEx、CME、Binance 等主流交易所的进入，正将这一新兴衍生品推向用户社区。

OKEx期权产品相关负责人认为，期权是任何一种金融市场中不可或缺的交易工具。 “期权的非线性损益模型是合约的好工具。另外，适当的投资策略可以帮助投资者做更多元化的套利，甚至是风险对冲。”

目前，加密资产期权市场的规模正在形成，但由于其相对于期货合约较高的市场认知门槛有待提高。加快市场教育，轻量化结构复杂的期权产品，让工具更加人性化，让暂时冷门的期权市场“破冰”。

7 月份比特币期权的未平仓合约总量翻了一番

如果你在未来回首时空，今天的加密资产期权市场正处于破冰阶段。这种主流金融界成熟的金融衍生品已经开始在币市萌芽。

2016年，创立于荷兰的比特币衍生品交易平台Deribit成为水上市场测试期权的先驱，一些专业交易员尝试在这个不成熟的市场进行交易。 2019-2020年，OKEx、Bakkt、Binance等知名平台齐头并进，释放出期权将成为币市下一个焦点的信号。

“类比传统金融，从现货到期货再到期权，是一条自然的发展路径。当合约产品和市场相对成熟时，我们认为是时候部署选项了。” 2019年12月，OKEx期权产品上线。该产品负责人向蜂巢财经介绍，线上期权一方面源于公司内部对产品上市新节奏的把握，另一方面也确实看到了市场对期权的需求。

据报道，从去年开始，OKEx对期权产品开发初期的主要客户和机构进行了调研，发现市场对此类衍生品的期望远高于预期。潜在需求。

与现有期货相比，新兴期权在产品特性和功能上存在差异。一个典型的例子是，投资者购买期货合约时，无需支付前期费用，只需要在到期日按照约定的价格进行交割。到期日现货价格相对原约定价格上涨，交割方获利；否则，如果它掉下来，交付者就输了。期货合约在收益和损失方面表现出线性特征。

期权代表在约定日期买入或卖出标的资产的权利。在测量增益和损耗之间的相关性时，它表现出非线性特性。例如，购买 BTC 看涨期权的投资者需要先向卖方支付溢价。如果期权指数价格在到期日高于约定价格BitOffer期权注册，投资者可以选择行权；价格越超过约定价格，投资者的收益就会成倍增长。如果此时期权指数价格低于约定价格，投资者可以选择不持有期权，最大的损失是溢价。在这种情况下，投资者的损失是有限的，但利润可能是无限的。

基于这一特点，OKEx期权产品负责人指出，期权在发展初期更像是一种保险，“相当于投资者为对冲风险或进行套利而支付溢价”。随着加密资产的发展随着市场参与者数量的增加，风险只能通过期货合约对冲，工具相对有限，期权提供了更多的选择。

根据加密市场衍生品数据聚合器 Skew 的数据，自今年 7 月以来，比特币期权未平仓合约的总价值大幅增长，从单日约 10 亿美元增长到超过 10 亿美元。 20 亿美元，然后回落到 15 亿美元左右。

过去一个月数字货币期权市场成交量有所上升

期权交易量较上半年增长较快，表明市场对货币市场期权的需求存在并逐渐增加，货币期权市场规模已初具规模。

但是，与合约市场相比，现阶段的期权市场仍然很小。根据 Skew 统计的全球 12 家主流合约交易所的数据，过去一个月，比特币合约持仓日均价值约为 40 亿美元。 3 次。

在传统金融市场中，期货和期权的市场成交量并没有太大区别。根据期货行业协会（FIA）近期公布的数据，今年上半年，全球81家交易所的期货和期权交易量达到2.18.69亿手，其中12< @2.49亿手，占比56%，期权交易量96.20亿手，占比44%。

与传统金融市场规律相比，货币期权市场仍有较为广阔的发展空间。

期权和期货的区别包含很多谜团

虽然期货和期权只有一字之差，但对于很多外汇市场的普通投资者来说，期权和期权的区别对“权利”的理解往往具有一定的认知门槛，这也导致市场接受度不高现阶段的选项。

“期货合约很容易理解，看涨开多，看跌开空，方向对了就可以赚钱。期权的权利怎么算利润？怎么看？你会阅读指标并制定交易策略吗？”一位投资者在面对蜂巢金融期权时表示困惑，其实类似的疑惑在币圈投资者中也很普遍。

OKEx期权产品负责人表示，要想了解这些问题，就需要了解期权和期货的区别，以便针对不同情况很好地使用这些衍生工具，制定有效的交易策略。

期权和期货在买卖双方之间具有不同的权利和义务。

期货买卖双方的权利和义务是平等的，期权本质上是“交易权”。因此，买方在支付溢价后，有权在到期日买卖资产；卖方没有权利，必须承担履行合同的义务。

这导致期货和期权的回报和风险结构不同。期货买卖双方都面临着无限的风险和收益；期权买家最大的损失是买入时支付的溢价，利润不确定；卖家最大的收益是收到的溢价，潜在的损失也是不确定的。 .

“比如8月2日，BTC等币种在大幅回调后反弹，多头用户可能遭遇平仓。但是，购买看涨期权的用户受到反弹的影响。影响相对较小。只要币价能在到期日前升到行权价之上，你仍然可以获利，即使没有达到预期价格，你最多也只会损失溢价。”一位了解期权的交易员说。

这两种衍生品也收取不同的保证金。

期货合约买卖双方均需支付保证金，存在爆仓风险。期权买方支付期权费但不支付保证金，持仓无风险；期权卖方收到期权费，必须支付保证金。如果对价格变动的预期有偏差，可能要支付更多的期权费。 “因此，期权卖家的风险往往更高，如果没有套期保值，裸卖是非常危险的。”OKEx期权产品负责人提醒。

期货主要根据资产价格走势的方向进行交易，而期权也可以交易波动性。

如果投资者认为未来可能横盘整理，他们可以选择卖出期权合约。由于市场波动性不足，价格指数在到期日达到买方行权价的概率很低，卖方可以来赚取溢价。上述OKEx期权产品负责人强调，这是期权比较独特的功能。 “横盘时，期货投资者不能赚钱，但期权卖家可能会赚钱。”

另外，期货合约往往有几个固定的交割日，比如当周、下周、当季、下季，而期权有多个到期日，每个到期日可以有多个期权。不同价格的看涨期权合约和看跌期权合约更有利于准确构建交易策略，实现各种投资目标。

各种差异可见一斑，期权可以实现很多期货无法实现的功能，满足不同人群的套期保值或套利需求。虽然对于很多投资者来说，期权的投资逻辑可能不如期货那么直观，但成熟的金融市场已经验证了期权具有其独特的存在价值。

对此，OKEx期权产品经理以货币市场上典型的交易用户矿工为例，“他们就像比特币生产者一样，对价格更加敏感，如果做期货，风险会更大。”高，其次，使用合约对冲价值，需要卖币支付电费的矿工，往往会放弃部分利润空间，资金利用率会降低，如果使用期权工具，相当于买了一份保险，可能是比较好的选择，不仅可以对冲风险，还可能获得更多收益。”

“破冰”的力量来自市场教育和产品优化

对于想要参与并尝试期权交易的投资者来说，仅仅了解期权的特点可能还不够，还需要解决一些实际问题——如何判断买入或卖出哪个期权合约？如何评估投资回报率？如何做好风控策略？

为了解决这些问题，币安、Bitoffer等交易所选择推出简化版期权。投资者可以通过判断一定时期内的市场变化，买入看涨期权或看跌期权来获利。在交易员看来，这个期权的逻辑虽然更容易让用户理解，但它切断了很多期权的功能，更像是“猜测涨跌”。同时，由于用户只能充当购买者，市场议价能力不足。

相比之下，Deribit 和 OKEx 推出的期权产品与传统期权更加“相同”。

参照传统期权，任何繁荣的市场都离不开专业用户的参与。因此，在产品设计中需要考虑这些用户的需求。 OKEx期权产品负责人告诉蜂巢财经，他们的产品设计主要遵循传统金融市场的标准欧式期权逻辑。与可以在到期日前行权的美式期权相比，欧式期权仅在到期日交割，使得市场定价和交易更加简单，“更适合现阶段相对初级的货币市场期权市场”。

同时，汇市也吸引了众多散户。为了方便这些用户了解期权产品，OKEx提供了“期权简介”功能。点击此页面后，引导步骤以选择题的形式呈现，帮助用户一一体验选项操作。

当用户进入购买页面时，OKEx还提供了“收益增长曲线”工具，提醒用户购买期权合约的盈亏平衡点、盈亏，方便用户解决诸如“买什么合约”和“如何计算利润和评估风险”。

OKEx 期权简介页面

一位期权交易员认为，这种引导确实带来了便利，相对于早期的Deribit平台，OKEx在体验层面对新手用户友好。 “其实这也是用户教育，一般玩几次之后，用户就很容易理解选项的规则了。”

确实，对于想要在期权蓝海中占据一席之地的交易平台，产品设计和市场教育是重中之重。

OKEx开始做期权相关的课程，邀请专业的金融专业人士讲授期权交易策略和实例分析；币安等交易所通过制作海报图例，让期权知识在市场上流行起来。

“市场培育绝对是期权在币圈破冰的第一步。” OKEx期权产品相关负责人表示，OKEx将继续设计激励制度，以吸引更多的期权做市商和交易者。为了提高交易的深度和标的资产的议价能力。

在传统期权市场中，资金量和交易经验是投资者进入市场的门槛。相比之下BitOffer期权注册，币市期权的入场门槛要低得多，无论是标的单价还是用户的资金量。因此，有人认为货币市场期权容易出现交易量快速增长。

在OKEx期权产品经理看来，推动期权市场增长的另一个关键因素是产品的改进，“比如引入更丰富的功能，为不同需求的用户提供差异化​​的产品。”

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据报道，OKEx正在准备“组合保证金”相关产品。与期权卖家每次交易都要支付保证金相比，资金利用效率较低。 “投资组合保证金”可能具有降低用户保证金要求的效果。例如，当投资者同时买入期货和期权风险方向相反的头寸时，投资组合保证金产品的保证金要求会降低，从而提高资金使用率。此功能非常受专业交易者欢迎。

OKEx还计划推出针对矿工等特定用户群体的定制化期权产品，“我们希望继续轻量化现有的标准化期权结构，衍生出更多的产品形态来满足不同的市场需求。”

目前外汇市场的期权市场正在形成，现在谈论市场份额还为时过早。随着各大交易平台纷纷涌入这条赛道，他们也将通过各种手段教育用户，吸引流量体验。参与者的增加是期权市场爆炸式增长的有力踏板。

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